此轮港口煤价跌幅有多大?

在“高库存、低日耗”背景下，下游追高采买意愿依然不高，使得卖方基于“手中现货成本高、强冷空气助推日耗向好预期”考量下的挺价行为未取得明显效果，港口煤价整体保持弱稳运行。随着北方地区逐渐进入供暖季节，煤炭需求有所改善，这将对煤价构成一定的支撑。但大秦线强势运输，环渤海港口库存大增，给贸易商带来出货压力。总体来看，利空多于利好，预计下周港口煤价继续回落。初步分析，此轮煤价大概率要跌到本月上旬，中旬稳住，下旬有反弹可能。

本周，环渤海港口市场表现不温不火，贸易商拿货较为谨慎，下游需求低迷，市场报还盘较少;终端补库保持刚需，加之标杆煤企外购价持稳，煤价转入疲软状态。调入方面，大秦线恢复后，全力增量补欠，叠加呼铁局铁路运费优惠政策刺激，环渤海港口调入量大幅增加。调出方面，环渤海港口发运加快，但后续预报船舶减少，预计港口库存还有回升可能。本周，港口市场交投氛围冷清，部分贸易商感觉煤价要大跌，报价松动，下浮出货。南方气候适宜，电厂日耗偏低，环渤海港口锚地船数量较少，叠加库存持续累积，价格仍有下行压力。

进入11月份，停产的煤矿将陆续恢复正常，且随着冬季来临，对电煤保供要求加强，产量将持续保持在高位水平。目前，中上游环节整体库存均居于高位，终端淡季补库难度和压力不大，基本依靠长协及进口煤轮动补充即可满足电厂机组日常需要，因此，对煤价接受程度有限，环渤海港口锚地船舶数量再度回落，需求跟进情况欠佳。同时，国内地产及基建仍在触底恢复期，叠加非电用煤旺季接近尾声，非电支撑预期不足，港口需求疲弱状态短时或难有明显改善。从而压制卖方因“冬储临近、现货成本较高”而产生的持货待涨情绪，促使下周煤价或继续出现稳中偏弱运行，或出现5元/吨左右的下跌。

本月中旬，随着冬季用煤旺季临近，下游采购节奏或会有所加快。不过高库存、高进口量的压制下，其补库程度不易高估。冬季的煤价不看好，但也不是非常悲观，预计煤价在11月10日左右触底，跌至850元/吨左右。