高库存压制之下 煤价无上涨基础

冷空气持续影响下，终端电厂日耗拉起，去库速度加快，采购需求也会有所回升。在产地预期供应增量有限的情况下，煤炭市场氛围趋于好转，不过整体供需宽松关系没有改变，大集团外购价补跌，在高库存压制下，煤价无上涨基础。

本周，迎来全国年度煤炭交易会，会议期间，贸易商与用户洽谈业务，市场观望情绪有所升温，煤价趋向平稳。环渤海港口市场稳中偏弱运行，贸易商报价变化不大，下游需求较差，询价以压价为主，较难成交。目前，港口库存高位，坑口价格持续走弱，电厂日耗提升缓慢，采购需求零散，市场供强需弱，价格缺乏支撑，大部分贸易商对后市预期持悲观态度。冷空气过后，气温回升，沿海电厂负荷略有下降，负荷保持在60%-70%，库存维持高位，基本满库，近期暂无市场煤采购计划。

利好因素如下，首先，年末供应增长有限。临近年末，部分完成年度产销任务的煤矿将停减产。其次，受内陆地区取暖用煤需求增加，化工行业需求高位运行支撑，给坑口市场带来了一定的价格支撑。再次，寒潮促使煤耗增加。冷空气频繁降临，电厂日耗会有较明显的增加，带动一定量的补库需求。

利空因素如下，首先，需求端难有大幅改善。后期冷空气趋于活跃，将影响我国大部地区，但短期内强度都不大。其次，环渤海港口库存居于高位。铁路部门继续推高发运量，在封航和拉运需求少的情况下，库存连创历史新高。目前去化缓慢，贸易商疏港压力较大。再次，进口煤丝毫不减，继续保持高位，对下游补库有支撑。

前期寒潮影响下，下游电厂日耗虽有增加，但整体消费没有超预期表现。库存在长协及进口等效益煤供应稳定下，仍处于历年中偏高水平，并无补库压力;叠加全国煤炭交易会召开、煤价跌幅收窄，终端多继续保持观望，采购积极性不高。但是，进入12月，后续冷空气将更加活跃，沿海电厂日耗仍有抬升预期，阶段性需求或随之增多，预计本月下旬，煤价有望止跌企稳。但受高库存制约，煤价涨幅有限，具体煤价的反弹幅度取决于沿海电厂日耗提升速度及库存消耗情况、环渤海港口去库情况。