清空光伏电站重资产，协鑫新能源又抛售36座电站

撰文｜大蔚

编辑｜凯旋

10月12日，协鑫新能源发布公告，协鑫新能源与苏州工业园区鑫坤能清洁能源有限公司(以下简称“苏州工业”)订立光伏电站购股协议，出售第一批目标公司拥有位于中国的31座已营运光伏电站，总并网容量为约558兆瓦;第二批目标公司拥有位于中国的5座已营运光伏电站，并网容量为约25.86兆瓦。本次交易完成后，苏州工业将实际收购协鑫新能源583.87兆瓦光伏发电项目。

公告显示，经评估，36个目标公司股东全部权益价值评估值合计为11.82亿元，协商确定本次交易标的股权转让对价为10.04亿元。交易各方当天在苏州签署了十一份股权转让协议和一份交易合作协议。这意味着协鑫新能源的光伏电站重资产全部出清。

据了解，此次交易主要目的为偿清债务。协鑫新能源表示，此次电站出让后所得款项拟用于偿还债务，以及支持天然气、液化天然气以及营运及管理服务分部的投资。

曾经全球第二大光伏投资企业

资料显示，协鑫科技、协鑫集成、协鑫新能源是协鑫集团旗下聚焦光伏产业链上、中、下游的三家企业。

其中，协鑫新能源控股有限公司成立于2013年，是以太阳能发电为主，集开发、运营、设计、建设、资本于一体的新能源企业，于2014年在香港联交所上市。公司聚焦光伏开发、智能运维和氢能三大业务，致力于成为专注于绿能开发及零碳管理服务商。

随着全球光伏发电市场的快速发展，协鑫新能源凭借其强大的技术实力和良好的发展前景，成功进入全球光伏发电市场，业务范围遍布欧洲、非洲、亚洲等多个国家和地区。

根据协鑫新能源2019年的年报，其持有的光伏项目总规模一度超过7GW，仅次于国家电投，为全球第二大光伏电站投资企业。

庞大的光伏电站持有量成就了协鑫新能源曾经的辉煌，也将协鑫新能源拖入另一重境地。与大部分电站运营企业一样，超额补贴拖欠以及融资难题等，使得协鑫新能源的负债率持续增长。2018~2020年，协鑫新能源负债率分别高达84.14%、81.68%、81.04%。

此外，在2018年“531光伏政策”后，民营企业在主导光伏电站开发的优势逐渐衰弱，多重因素之下，协鑫新能源被迫走上了转型之路。基于重资产模式所带来的流动性压力，剥离旗下光伏电站资产、降低债务压力成为协鑫新能源近些年来的重点工作之一。

持续抛售重资产

从2012到现在，国家已经对光伏产业补贴10年之久。从0.6元/kWh到现在的每kWh5分钱，补贴力度持续降低。按照官方的要求来看从2021年开始，光伏补贴政策将逐步在市场减弱直至消失。

与此同时，由于补贴资金来源不足，收入也不足，行业发展初期一些企业或地区非理性的投资等原因，导致补贴资金的缺口增长过快。截至2021年年末，我国新能源补贴拖欠累计达到4000亿元人民币。

早些年间大挣一笔的光伏电站，近几年正在因为补贴的拖欠，而陷入现金流枯竭的危险境地。此时，曾经的“摇钱树”摇身一变成了“赔钱货”。靠太阳能电站建设运营发家的协鑫新能源也不得不甩卖电站，以偿还负债。

根据协鑫新能源2020年半年报显示，协鑫新能源于2018年和2019年分别向中广核太阳能开发有限公司、中国三峡新能源有限公司、五凌电力有限公司、上海榕耀新能源有限公司出售合共约1.6GW的资产，可收回现金合共约人民币26.5亿元（经扣除交易成本）用作偿还债务，加上项目相关的债务终止合并入账，令公司债务规模缩减合计约人民币94.3亿元。

2020年11月，协鑫新能源与中国华能订立第三批光伏电站购股协议。该交易的现金所得款项净额预计约20.0798亿元，协鑫新能源拟将用于偿还其债务。据悉，自2019年11月18日协鑫新能源与中国华能合作框架协议公告以来，协鑫新能源已经分三次向中国华能出售了约44.6亿元，总装机容量为1.127GW的光伏电站。2020年1月20日协鑫新能源与中国华能订立了首批光伏电站购股协议，出售了7座光伏电站，总装机容量294MW，交易金额为10.81亿元。9月29日，协鑫新能源与中国华能订立了第二批光伏电站转让协议，出售了总装机容量约403MW的10个光伏电站项目，交易金额为13.76亿元。

2021年，协鑫新能源继续抛售电站。2021年12月19日，根据协鑫新能源公告，集团轻资产转型步伐加快，提早达成光伏电站资产出售约2吉瓦的全年目标。自1月1日至公告日期，协鑫新能源共出售约2.9GW的光伏电站，累计已出售光伏电站约6.4GW。这为协鑫新能源带来超过93亿元现金流，所得金额将能完全覆盖集团境内外所有下属控股平台公司债务，并保障未来十二个月余下电站到期负债的偿付。

因光伏电站业务的缩减，相比2020年净亏损约人民币12.18亿元，2021财年协鑫新能源净亏损减少逾50%，负债率也降至56.31%。

2022年，协鑫新能源又分别在1月、3月、5月、12月向不同主体出售了11座光伏电站，获得现金所得款项净额约10亿元，而有关款项全部用来偿还其债券及优先票据以及来自独立三方的其他贷款。据了解，2022年1-10月，协鑫新能源分三笔归还了2亿美元债，后续又陆续归还了超过2亿美元债。负债率进一步下降，全年降至50.85%。

根据2023中期业绩公告，协鑫新能源2023年上半年收入为4.23亿元，亏损2.16亿元，但同比大幅收窄约57.94%。同期，公司负债率下降至47.5%。由此看出，协鑫新能源轻资产转型这条路走对了。

在财务状况持续向好的情况下，协鑫新能源积极审慎处理现有票据的相关债务条款要求。期内，完成3次合共超过1.1亿美元的现有票据回购，余下未偿还票据的本金总额为约1.46亿美元。此次向协鑫能科卖出光伏电站后，协鑫新能源5亿美元债将得以全部还清。

2020年，协鑫新能源曾提出“百慕达重组计划”，旨在对2021年到期、票息7.1%优先票据的5亿美元债进行重组，并最终于2021年6月11日在百慕达最高法院获得通过。2022年后，协鑫新能源已分批偿还了超过4亿美元债务。

伴随本次出售完成，协鑫新能源资产负债比率预计将下降约16%，现金流动性将获极大改善，公司业务也将更好聚焦于轻资产运维及LNG贸易。

有人担心，大幅剥离光伏电站资产的协鑫新能源未来要靠什么业务盈利。事实上，2023年中报显示，虽然该公司所持光伏电站规模不断减少，但仍然为规模约4.7GW的光伏电站提供运维服务。旗下协鑫运营科技有限公司拥有“鑫翼连”综合能源管理平台，提供集“数据+管理”的综合能源系统解决方案，目前已与两批目标公司订立管理服务协议。

截至今年6月30日，协鑫新能源已与134家光伏电站订立各类营运及维护服务合同，总装机容量约为4695兆瓦。

而且在此次交易中，协鑫新能源仍然承接了上述除在建项目外的564MW已并网存量电站的运营维护工作。根据公告，这些电站的运维有效期至2026年底，如无特殊情况，协议将自动顺延一年。

由此可见，协鑫新能源坚定不移推动“轻资产、降负债”转型战略，通过电站资产出售，持续降低企业负债，优化股权结构。目前整体负债已达到更有利长远发展布局的水平，为开拓清洁能源业务的新机遇提供了更有力的支撑。

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