基于实物期权的光伏企业价值评估分析

【摘要】：美国次贷危机对各国经济造成深远影响,特别是对太阳能光伏产业的冲击尤为巨大，甚至会造成光伏产业全球格局的变化，而对以出口为主要方向的中国光伏产业造成了灾难性的影响。中国光伏企业兼并、重组甚至是破产清算将在所难免，其主要原因有光伏产业至今仍具有浓厚的政策性，需要国家的大力扶持，而中国的光伏产业缺少政策性的帮助。针对中国国内光伏企业将要面临的震动，本文提出了光伏企业价值评估。 首先从收益法出发，分析了收益法及其他传统企业价值评估方法自身的不足，自此基础上提出了实物期权方法。实物期权方法能够合理的评估企业的未来机会价值，主要体现在对研发投入、项目建设等评估，因此，纳入了实物期权方法的企业价值评估框架能够全面的评估光伏企业价值。光伏产业又属于高新技术产业，特别是国内光伏企业面临着较大的风险，因此，传统企业价值评估方法并不适合光伏企业价值评估，因此提出运用实物期权定价方法评估光伏企业的机会价值以及管理决策灵活性的价值。本文结合中国光伏企业的实际情况，分析了国内光伏企业的实物期权特点，在此基础上利用实物期权法对光伏企业的价值评估做出了分析，特别是实物期权定价模型的选择，探讨了如何将实物期权定价模型应用于光伏企业价值评估中。本文对实物期权定价模型的应用做了案例分析，探讨实物期权定价模型应用于光伏企业的适用性，对光伏企业的价值评估具有重要的借鉴意义。总之，本文从传统企业价值评估方法出发，通过分析传统企业价值评估方法的不足提出应用实物期权定价，并提供了案例分析。 【关键词】：企业价值评估 实物期权 布莱克-斯科尔斯模型
【学位授予单位】：辽宁科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F406.7;F426.61
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 1. 绪论10-17
• 1.1 选题背景和研究意义10-11
• 1.1.1 选题背景10-11
• 1.1.2 选题意义11
• 1.2 国内外研究现状11-15
• 1.2.1 国外文献研究11-13
• 1.2.2 国内研究现状13-15
• 1.3 论文内容结构15-17
• 1.3.1 论文研究方法15
• 1.3.2 论文结构思路安排15-17
• 2. 实物期权理论17-30
• 2.1 收益法及其不足17-21
• 2.1.1 收益法17-18
• 2.1.2 企业自由现金流贴现模型18-20
• 2.1.3 现金流量评估法的不足20-21
• 2.2 实物期权21-24
• 2.2.1 实物期权简介21-23
• 2.2.2 实物期权分类23-24
• 2.3 实物期权定价模型24-29
• 2.3.1 离散的二项式定价模型24-25
• 2.3.2 Black-Scholes 期权模型：连续时间型25-27
• 2.3.3 Black-Scholes 期权模型修正27-29
• 2.4 实物期权小结29-30
• 3. 光伏企业价值评估分析30-42
• 3.1 太阳能光伏企业发展现状30-32
• 3.1.1 太阳能光伏产业发展阶段30-31
• 3.1.2 中国太阳能光伏产业发展现状及预测31-32
• 3.2 光伏企业实物期权分析32-35
• 3.2.1 太阳能光伏产业的期权性质32-33
• 3.2.2 国家政策的期权属性33-34
• 3.2.3 光伏企业的期权性质分析34-35
• 3.3 光伏企业价值评估方法分析35-42
• 3.3.1 光伏企业价值评估思路35-36
• 3.3.2 目标企业现金流折现36-39
• 3.3.3 目标企业的期权价值39-42
• 4. 光伏企业价值评估案例分析42-59
• 4.1 航天机电简介42
• 4.2 计算企业现实资产价值42-54
• 4.2.1 预测经营活动所涉及的参数42-51
• 4.2.2 确定折现率51-53
• 4.2.3 未来现金流53-54
• 4.2.4 计算光伏企业现实资产价值54
• 4.3 光伏企业期权价值计算54-59
• 4.3.1 实物期权分析54-55
• 4.3.2 实物期权价值计算55-56
• 4.3.3 蒙特卡洛模拟56-57
• 4.3.4 企业总价值57-59
• 5. 结论及展望59-61
• 5.1 结论59-60
• 5.2 展望60-61
• 参考文献61-63
• 附录 A β系数计算过程63-65
• 附录 B 波动率σ计算过程65-66
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况66-67
• 致谢67-68
• 作者简介68-69

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