新兴产业成长性对债务融资及其结构的影响研究

【摘要】：2010年9月国务院审议并通过《国务院关于加快和培育战略性新兴产业的决定》,明确了发展新能源产业是目前战略性新兴产业的重要方向,光伏产业作为新能源产业中的主力军,是国家重点扶持的朝阳产业,它的成长一直受到社会和政府的关注。而产业的快速成长与资金的支持密不可分,产业资本只有和金融资本之间形成良性互动才能真正做大做强。在国家大力支持新兴产业成长的今天,产业融资已成为一个极具意义的研究课题,而债务融资始终是光伏产业的重要融资渠道。国内外理论及实证研究都已表明成长性对企业债务融资方式的选择产生重要影响,目前光伏上市公司总体债务融资规模并不高,而在债务融资中又倾向于短期债务融资,在短期债务融资中又倾向于商业信用融资,基于此,本文拟探讨成长性在光伏上市公司融资方式以及融资结构的选择中所起的作用。本文以沪深两市光伏上市公司2008-2013年年报作为研究样本,采用逐层递进的研究方式,分三步进行考察：第一步,考察光伏上市公司成长性对其债务总体水平的影响；第二部,考察成长性对其债务期限结构的影响；第三步,考察成长性对其债务来源的影响。分别以资产负债率、长期负债率以及商业信用使用率为被解释变量,以公司成长性为解释变量。实证结果显示,成长性对光伏上市公司的资产负债率有着显著的负向影响,即公司成长性越高,其债务融资规模越低。此外,成长性对光伏上市公司的债务期限结构由显著的负向影响,即公司成长性越高,其更倾向于使用短期债务融资,而在短期债务融资中又显著倾向于商业信用融资。在稳健性检验中,本文将成长性按中位数对样本进行分组测试,得出的结果与主测试结果一致。本文的研究结果表明,在新兴产业的融资过程中,存在着债务人与债权人的代理问题,由于在债务融资过程中存在更多的代理成本,高成长性公司一般较少依赖债务融资,并在债务融资中更倾向于使用短期债务融资。可见,代理问题制约了光伏等新兴产业的债务融资总体规模以及长期债务融资,新兴产业的融资创新迫在眉睫。本文从代理问题的视角论证了新兴产业进行融资创新的必要性,同时对政府如何完善产业融资渠道,以及资本市场支持新兴产业成长的方式也具有一定的借鉴意义。 【关键词】：新兴产业 成长性 光伏上市公司 债务融资 债务融资结构
【学位授予单位】：南京财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 绪论9-13
• 1.1 选题背景及意义9-10
• 1.1.1 选题背景9
• 1.1.2 选题的理论意义和现实意义9-10
• 1.2 研究思路和主要内容10-12
• 1.3 研究方法12
• 1.4 本文可能的创新12-13
• 第二章 文献综述13-23
• 2.1 相关概念界定13-14
• 2.1.1 成长性13
• 2.1.2 债务融资及其结构13-14
• 2.2 成长性对债务融资影响的研究14-17
• 2.2.1 理论研究方面的综述14-15
• 2.2.2 实证研究方面的综述15-17
• 2.3 成长性对债务期限结构影响的研究17-18
• 2.3.1 理论研究方面的综述17
• 2.3.2 实证研究方面的综述17-18
• 2.4 成长性对债务来源影响的研究18-19
• 2.5 新兴产业研究现状19-21
• 2.5.1 新兴产业定义方面的研究19-20
• 2.5.2 新兴产业成长性方面研究20
• 2.5.3 光伏产业方面的研究20-21
• 2.6 文献述评21-23
• 第三章 光伏产业及其成长性23-31
• 3.1 我国光伏产业现状分析23-24
• 3.1.1 光伏产业链现状23
• 3.1.2 我国光伏产业聚集特征23-24
• 3.2 我国光伏产业发展历程24-25
• 3.3 光伏产业的成长性25-27
• 3.4 光伏上市公司概况27-31
• 3.4.1 光伏上市公司板块分布27-28
• 3.4.2 光伏上市公司区域分布28
• 3.4.3 以财务指标衡量的光伏上市公司成长概况28-30
• 3.4.4 光伏上市公司负债结构分析30-31
• 第四章 实证研究31-48
• 4.1 理论分析与假设提出31-33
• 4.1.1 成长性与债务总体水平31-32
• 4.1.2 成长性与债务期限结构32
• 4.1.3 成长性与债务来源32-33
• 4.2 变量选择33-37
• 4.2.1 被解释变量33-34
• 4.2.2 解释变量—成长性34-35
• 4.2.3 控制变量35-37
• 4.3 样本选择和数据来源37
• 4.4 模型设计37-39
• 4.5 描述性统计39
• 4.6 独立样本T检验39-41
• 4.7 相关性检验41-42
• 4.8 多元线性回归分析42-46
• 4.8.1 假设一实证结果42-44
• 4.8.2 假设二实证结果44-45
• 4.8.3 假设三实证结果45-46
• 4.9 稳健性检验46-48
• 第五章 研究结论与启示48-52
• 5.1 研究结论48
• 5.2 启示与建议48-50
• 5.3 研究局限与展望50-52
• 参考文献52-57
• 附录57-60
• 研究生期间学术成果60-61
• 后记61

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