光伏产业链下半年走势预判（2024.7.11）

7月11日，集邦咨询发布最新光伏产业链价格及下半年各环节的走势预判。

硅料价格

本周硅料价格：单晶复投料主流成交价格为34元/KG，单晶致密料的主流成交价格为32元/KG；N型料报价为38元/KG。

本周交易

本周硅料交易冷清，拉晶环节低稼动率始终对硅料交易形成负向压制。

供需状态

总结上半年，硅料供给从年初开始走向冗余，头部厂商新产能落地爬坡成为压垮硅料价格的最后一根稻草；展望下半年，在持续一季度的严重亏损后，大部分厂商已开启，检修、降负荷、老旧产能淘汰等动作。

当前节点，供需差逐步缩窄，硅料价格明确到达底部空间；另，《24年光伏制造规范（意见稿）》中对新建及改扩建项目中的自有资金比例从20%上调至30%，考虑到目前厂商的现金流及硅料环节的盈利状况，预计下半年起，在建或预备建设的硅料项目大概率会出现延迟；

TrendForce集邦咨询通过各种临界条件测算，预计只有25%-30%的存量产能面临出清后，硅料价格才会出现反弹并站稳。

盈利状况

上半年收官，TrendForce集邦咨询测算出当前节点的硅料盈利状况，单KG亏损10-15元，单W亏损0.02-0.04元，丰水期与工业硅价格下滑或能对亏损起到修补作用，但难改亏损局面。

价格趋势

本周企稳，后市价格仍旧僵持。

硅片价格

本周硅片价格：P型M10硅片主流成交价格为1.20元/片；P型G12主流成交价格为1.75元/片；N型M10硅片主流成交价格为1.10元/片；N型G12主流成交价格为1.65元/片; N型G12R硅片主流成交价格为1.45元/片。

本周交易

182及210尺寸切换，182尺寸阶段性产出缩减，厂商报涨意愿明显，但庞大的存量18X硅片库存，始终压制G10L的上涨预期；

而210系列的阶段性错配加剧，部分厂商提前预判210（R）电池及组件起量，切换产出规格，导致供需进一步失衡，价格压力陡增。

供需状态

总结上半年，在当前各环节产能已经达到TW级别后，各环节内部与环节之间同步进入了零和博弈，此时供需比与库存成为决定该环节价格议价能力的核心要素，硅片环节供需比从年初的1.5-1.8迅速回落至6月的1.1附近，成为其价格筑底的基石，但不容忽视的是其庞大的存量库存，依旧成为其价格上行的最大阻碍；

展望下半年，按照当前的亏损状态以及资本市场对光伏行业的保守预期，大概率后续扩产项目会出现搁置，特别是一体化厂商在本轮产能过剩中，受伤严重，会重新调整其一体化布局策略，而头部专业化厂商亦会加速采取行动，强势挤占中后端厂商的市场份额，短期内硅片价格不会有太大回弹，仍需要通过亏损现金流方式完成场内集中度修复。

盈利状况

N型硅片的单瓦亏损在0.04-0.05元区间，部分厂商因稼动率调整，折旧成本抬升，亏损或更为严重。

另外要点

《24年光伏制造规范（意见稿）》中，在新建及改扩建项目中，对HJT及TOPCon硅片要求提出了区分，其碳、氧含量标准规范的差异化逐步明晰，后续若HJT硅片若交易量起步，不排除有其区别于TOPCon用硅片的价格走势。

电池片价格

本周电池片价格：M10电池片主流成交价为0.300元/W，G12电池片主流成交价为0.320元/W，M10单晶TOPCon电池主流成交价为0.30元/W，G12单晶TOPCon电池主流成交价为0.35元/W。

本周交易

报价混乱+减产去库，是本月电池片环节的两大主题。部分二、三线电池片厂商订单锐减，现金流困难，开始通过更低的代工价格抢单，部分财务困难的企业甚至出现低价电池片抵债方式，导致现阶段，流通市面的电池片价格十分混乱，恶性低价订单穿插于各类交易中，而下游订单继续缩量，对电池片需求支撑力度有限，故价格继续承压。

供需状态

从供需比角度看，电池片环节供需比一直维持在1.1-1.05区间，较为合理，但带来的结果也仅是上述三环节中亏损最轻；从专业化厂商角度看，非硅成本与工艺质量把控本来是核心壁垒，但上半年的超低非理性硅片价格将上述壁垒打破，硅成本的超跌已经将厂商间的非硅成本差异与工艺优势磨平，双经销模式下，电池片厂商苦不堪言，开启了价格内卷模式，从24H1的业绩预告上看，即便是优秀的头部专业化电池片厂商亦难逃亏损命运；下半年，电池片环节盈利与上游荣枯一体，硅片价格上修后，电池片厂商间的非硅成本差异才能得到修复，届时，价格才能说是真正站稳。

盈利模式

本节点看，一体化电池片与专业化电池片盈利出现倒挂，一体化单瓦亏损0.04元，而专业化厂商单瓦亏损0.03元。

组件价格

本周组件价格：182单面单晶PERC组件主流成交价为0.80元/W，210单面单晶PERC组件主流成交价为0.82元/W，182双面双玻单晶PERC组件成交价为0.82元/W，210双面双玻单晶PERC组件主流成交价为0.84元/W，182双面双玻TOPCon组件主流成交价为0.86元/W，210双面双玻HJT组件主流成交价为1.00元/W。

本周交易

组件市场价格体系同样混乱，出海回流、破产抵债、低价抛库等因素流出的组件报价纷繁多样，但共性是价格极低，对场内定价中枢形成了极大的冲击；

受国内分布式光伏停滞影响，分布式组件报价厮杀激烈，需求在萎缩，而在手库存庞大，各家出现恐慌式出逃甩货；

地面电站，上半年招投标看，N型作为主流已毋庸置疑，但招投标中枢正逐月走低，头部大厂仍死守报价，僵持在0.78元/W区间，而准备出逃离场的厂商，正以超低价，清仓式出货，价格分布在0.70-0.73元/W区间。

供需展望

从财报预告看，组件厂商一体化及专业化无一幸免，出现超大幅度亏损，庞大TW级别产能不出清，则较难止血；

短期内，现金流是幸存的核心筹码，加快海外（非东南亚）基地建设以修复对美高溢价订单缺口是各家的重中之重，而欧陆市场进入暑期，Q3海外订单拉动明显不足，难言乐观，目前考虑到终端需求走弱，见效最快的回弹方式，或需依赖上游原材实现价格修复，从成本端对组件价格实现有效托举。