9.7%!发电量增长，煤炭缘何黯然失色?

3月18日，国务院新闻办召开了发布会，从公布的经济数据看，经济基本面持续向好，推动经济回升向好的积极因素在累积增多，行业和产品增长面扩大，实物量指标较快增长。1-2月份，41个工业大类行业中，39个行业增加值实现了同比增长，增长面为95.1%，比上年12月份扩大19.5个百分点。从实物量指标看，规模以上工业发电量同比增长8.3%，其中，火电增长9.7%。1-2月份，生产原煤7.1亿吨，同比下降4.2%;进口煤炭7452万吨，同比增长22.9%，累计煤炭供应量为7.8亿吨，同比下降1.9%。

从用煤行业数据看未见明显下滑，1-2月，全国累计生产粗钢16796万吨，同比增长1.6%;火电发电量同比增速为9.7%。尽管煤炭产量增幅下降，煤炭市场却在前两月表现黯然失色，无论是动力煤、炼焦煤还是冶金喷吹煤等多个品种，价格都大幅低于去年同期水平，煤炭行业利润无疑也将收缩。港口动力煤已连续17天下跌，北港5500大卡动力煤去年同期煤价1120元/吨，高出目前250元/吨。优质主焦煤低于去年同期450元/吨。焦炭六轮降价600-660元、喷吹煤三轮降价150-180元/吨。各品种“踩踏式”降价袭来，并没有带来市场好转，换来的却是煤炭市场哀鸿遍野，即便是被称为煤炭板块中“最靓的仔”的焦煤，也迎来了至暗时刻。

黑色系产业链最大的根本问题还在于下游需求严重萎缩。电煤需求、非电需求双双步入下滑通道。需求下降反映到原料市场就是供应过剩，至少是阶段性过剩，压制了煤炭上升空间。

国家统计局数据显示，2023年全国生产原煤47.1亿吨，增长3.4%，煤炭进口4.7亿吨，煤炭总资源量达到51.8亿吨。今年1-2月我国煤炭进口7451.5万吨，同比增长22.9%，进口煤仍然居高不下。近两年的煤炭保供、煤炭超能力开采、进口煤大幅增长，使得煤炭紧张的状况得以彻底改观，电厂没有了燃煤之急，钢焦没有了库存之难，现在该轮到了煤矿难了：发运不畅、价格下跌、收入减少、利润收缩、货款困难。

北方地区供暖季结束，民用电负荷下降，燃煤机组陆续开始检修，电煤需求将出现回落，6月份迎峰度夏之前，电煤市场淡季特征明显;非电行业对煤炭的采购较为谨慎，铁水维持在日产220万吨的低位，水泥行业在连续两年利润缩水80%的情况下，今年受房地产拖累，仍难有上乘表现，焦炭六轮降价打压炼焦煤支撑位不断下移，山西三超治理也难掩需求下降带来的用煤减少。至于炼焦煤和冶金煤能否走出低谷，还要看钢铁的“脸色”，特别是铁水日产数据能否从目前220万吨的低点向上修复，钢铁行业“金三”行情基本熄火，那么银四还有戏吗?

供强需弱是当下的市场态势，但一味地持久看空，或许偏离了经济发展的基本面。日前国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》明确“聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造”。随着政策利好释放，我国工业领域设备更新年规模约在4万亿元左右。宏观政策、财政政策支持经济回升，社会总需求逐步释放回暖。就黑色系而言，在资金的加持下，基建和制造业投资保持高速增长，叠加1-2月累计钢材出口同比增长49.7%，继续维持高位，将逐步带动钢材消耗量增加。眼下最火爆的AI也需要能源，特别是电力的“保供”才能维持巨大的算力，所以才有“算力的尽头是电力”之说。近日，期货市场上黑色系品种连续三日上涨，市场信心或许在危机中悄然提振。