技术回报加速，百度将迎来估值修正

文丨李登华

出品丨牛刀财经(niudaocaijing)

政策和产业双浪叠加,AI科技创新迎来新一波红利,具有丰厚技术积累与广阔产业布局的百度,已经达到估值转化的临界。

百度的新定义是,拥有强大互联网基础的领先AI公司。

如今的百度,早已不能用之前的眼光来看待。随着智能云、智能驾驶等第二、第三增长曲线的形成,百度的营收和业务模型已经发生了巨大的改变。

01  业绩超预期,多元化初显成效

对于百度来说,回港后的第一份财报,不仅是对资本市场打了一份强心剂,也标志着百度正是进入到一个新的阶段。2021年Q1财报的发布,就是一次有力的证明。

5月18日下午,百度发布了2021年Q1财报。

高增长与超预期。财报数据显示,2021年Q1百度实现营收281亿元,较2020年Q1的226亿元同比增长25%,创造了两年来单季度最高增速。

同时,Non-GAAP(非美国通用会计准则)下归属百度的净利润43亿元,这一指标也超过市场预期。此前,Tomson数据显示,市场给予百度Q1平均营收预期为272．47亿,净利润(Non-GAAP)平均预期为36．57亿元。

值得注意的是,百度Q1财报中,除了营收和利润继续保持高速增长外,营收结构也发生了重大的变化。百度CFO余正钧表示,“百度核心第一季度营收增长强劲,同比增长34%,主要受益于百度核心非广告营收的快速增长”。

百度核心Q1营收205亿元,同比增长34%,其中广告业务,即在线营销收入为163亿元,同比增长27%,非广告收入为42亿元,同比增长高达70%,主要受云服务等业务的增长带动。

实际上,百度智能云一直保持高速增长态势,2020年Q4百度智能云便取得了同比67%增长的成绩,年化收入约130亿元,成为营收增长最快的业务。

一直以来,百度广告业务占比过高,Q1业绩中非广告业务的增速和占比大幅提升,标志着百度多元化战略取得显著成效。

据Q1财报数据显示,百度非广告业务占百度核心营收比重提升至20．48%,连续三个季度保持正增长。

百度CEO李彦宏在财报电话会上表示,未来三年,百度核心业务中非广告业务将逐渐超过广告业务。

02  非广告业务大增背后

百度非广告业务大增主要来自于云服务和AI,实际上,这还是得益于百度对技术的投入,以及技术落地后的商业价值加速变现。

技术投入上,百度保持着长期的定力。

长期以来,百度坚持不变的工程师文化,让其积累了深厚的技术和人才。百度研发人员占比更是高达58%,其中大部分研发人员与AI相关。

据早前欧盟委员会公布的《欧盟工业研发投资排名》,在全球研发投入靠前的科技企业中,三星、谷歌、大众、微软的研发投入占比分别在7．2%、14．5%、5．7%、13．3%。

2021年Q1数据,百度技术研发费用高达51亿元,研发投入占百度营收比例超18%,同比增速达15%,对技术的重视可见一斑。

技术的深厚积累,让百度能够在业务上厚积薄发。

百度智能云便是典例。凭借技术上的优势和差异化的打法,百度智能云已经成为百度的第二增长曲线,实现了高增长、高复购,迅速挺进公有云市场第一梯队。

百度在智能交通云服务领域有着领先的优势。今年第一季度,Apollo继去年与重庆开启车路协同(V2X)合作后再次签订协议,建设智能交通基础设施。此外,落地城市还进一步扩展到成都。

近期,重庆又与Apollo签订协议建设5G智能交通基础设施,支持共享无人车运营。

瑞穗银行在此前的一份报告,对百度的正向评级中就提到:“目前百度赢得了中国绝大多数智能交通合同,OEM围绕百度Apollo系统开展自身业务。”并推断,“随着云计算业务的扩展和解决方案的扩展,投资者可能会开始单独评估百度云计算的价值。”

此外在金融服务和互联网媒体等领域,百度均凭借着对产业的深入理解有着独特的优势。

财报中提到了一个例子是,国内某领先的零售银行使用百度AI PaaS,并在此后进行了5次复购,涵盖智能客服、消费者信贷审批应用和私用云服务等。

国际市场研究机构Canalys报告显示,百度智能云市场份额增速和营收增速在中国头部云厂商中排名第一,稳居中国公有云市场第一阵营。

根据IDC去年12月底的数据,按中国使用量计算,易于使用的机器学习服务百度EasyDL排名第一,第二次位居榜首。

百度CFO余正钧财报电话会上认为,相对于投入,由于业务销售存在滞后性,非广告业务今年的增长率会高于去年。同时,余正钧表示,将继续大力投资销售、研发及运营,为AI驱动业务的快速发展提供支持。