新能源汽车：行业评级与投资建议

       看好《节能与新能源汽车产业发展规划》重点扶持子行业，近期关注2011 年业绩确定性较高公司和前期超跌优质品种。前期策略认为政策预期企稳和流动性时间差将决定市场环境，在估值和业绩托底、潜在风险施压背景下，市场将维持震荡格局。正在纯电动汽车作为新能源汽车大力推广的时候,一项研究却表明:大电池组电动车不仅重量较大、费用较高，而且需要电池技术的突破和更有效率的电网。这是由美国卡内基米隆大学、亚利桑那州立大学以及兰德公司的研究得出的。纯电动车并不能有效的减少成本，而普通的混合动力汽车不仅可以节约燃料，而且相对来说成本较低。中国的《节能与新能源汽车规划》迟迟未出，最主要的原因在于工信部和科技部对新能源汽车技术路线的分歧，但从这项研究以及新能源汽车的长期性看，新能源汽车的发展还是要慎重。

        新能源汽车板块仍受政策影响，在短期内仍然是故事大于实质，在大规模普及之前，业绩恐难有亮丽表现。该板块受政策影响较大，交易性机会将主要来源于三方面：一是新能源汽车十年规划年内出台的步伐临近；二是新材料“十二五”规划中10大重点工程和20大重点方向单独列出了膜材料和动力电池材料；三是十月份开始，节能汽车新政实施，八成车型将由于门槛提高而不再补贴，对新能源汽车构成利好。

近看稀土永磁材料，远看新能源汽车电机。钕铁硼上游稀土价格暴涨后有所回落，但仍在高位运行。大多钕铁硼企业已经完成提价，成本向下游转移，三季报和年报有可能超预期。新能源汽车电机要求体积小、转矩大，对磁性要求高，钕铁硼被替代的可能性很小，短期内承受材料成本压力较大。汽车电机方面，高端产品常年依赖日本进口。但我国永磁稀土是优势资源，在限制出口的政策下，新能源汽车电机将有望得到长足发展。看好宁波韵升(600366)、中科三环(000970)、江特电机(002176)、大洋电机(002249)等的投资机会。

       9 月新能源汽车板块表现弱于大盘。8 月29 日-9 月29 日，沪深300 指数下跌8.49%，新能源汽车行业指数下跌9.33%，跌幅高于大盘。但我们9 月推荐组合大幅跑赢沪深300 指数，组合内标的相对收益全部为正。其中曙光股份、上海汽车、多氟多分别跑赢大盘28.3、12.3 和6.6 个百分点。

        10 月份，面对宏观调控的不确定性，公司业绩增长的确定性和估值水平成为我们选股重要依据。我们看好符合国家产业政策发展方向，具备核心技术优势的成长性确定标的和前期超跌标的。推荐佛塑科技、新宙邦、杉杉股份、多氟多。