供暖季正式启动，今冬煤价预期如何?

本周，全国大范围内的集中供暖将正式启动，标志着动力煤迎峰度冬的序幕正式拉开。今年供暖季煤价的预期如何?

电煤消费占动力煤消费总量的绝大部分，气温变化对煤炭消耗需求有着显著影响。回顾今年迎峰度夏前夕，4月份，煤价触底后，随着市场对夏季旺季的预期逐渐好转，贸易商纷纷入市，推动煤价从820元/吨的低点持续上涨至5月底的约880元/吨。然而，进入6-7月份，国内大部分地区多阴雨天气，气温回升缓慢，加之新能源出力显著增强，水电同比大幅增长30-40%，对煤炭消耗需求形成抑制。因此，尽管是旺季，但煤价的上涨预期并未如期兑现，反而在6-8月份持续震荡并小幅下跌。直到9月份，南方地区出现超长夏季，才带动煤价出现小幅反弹。

根据气象预报显示，未来10天，除云南气温略偏低外，我国其余大部地区平均气温较常年同期显著偏高。其中，本周全国大部分地区以波动升温，中东部多地气温将较常年同期偏高6至10℃，部分地区甚至偏高10℃以上。长江中下游地区多地最高气温甚至接近30℃，像长沙14日可能达到28℃，立冬暖出了立夏的感觉;桂林14日最高气温33℃，或打破当地11月中旬最高气温纪录;广州有可能刷新1994年创造的夏季日数234天的纪录，成为1961年以来“最长夏季”。

一方面，11月份的气温持续偏高，预计全国多地入冬将较常年偏晚;另一方面，春节后电煤消费将逐渐转入传统淡季，2025年的春节在1月29日，相对略偏早。因此，今冬旺季的时间窗口将主要集中于12月份和1月上旬。再结合当前中下游环节的库存充足，以及国内煤炭产量和进口量持续维持高位的情况，在电煤消费难以超预期的背景下，预计今年冬季的煤价将难有亮眼的表现。