隆基绿能(601012)：BC技术保持领先三季度亏损收窄

来源：太平洋证券股份有限公司

时间：2024-11-06 09:00:34

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事件：公司近日发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入585.93亿元，同比-37.73%;实现归母净利润-65.05亿元，同比-155.62%。;第三季度，实现营业收入200.64亿元，同比-31.87%，环-3.79%，实现

事件：公司近日发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入585.93亿元，同比-37.73%;实现归母净利润-65.05亿元，同比-155.62%。;第三季度，实现营业收入200.64亿元，同比-31.87%，环-3.79%，实现归母净利-12.61亿元，同比-150.14%，环比-56.40%。公司第三季度亏损环比二季度大幅收窄。

三季度出货环增，精兵简政，减值压力减轻，亏损收窄。公司2024年1-9月实现硅片出货82.80GW(其中对外销售35.03GW)，同比-4.22%;单晶电池对外销售4.16GW;组件出货量51.23GW(其中BC组件销量13.77GW)，同比+17.70%。其中第三季度，硅片出货38.37GW，电池组件21.39GW，环比增长。公司2024年三季度毛利率达到8.6%，环比二季度+1.99pcts，公司实施精兵简政，经营效率得到明显优化，同时公司三季度减值压力大幅减轻，亏损收窄。

长坡厚雪，公司BC技术持续领先，BC渗透率有望加速提升。公司高效HPBC2.0技术重大突破，电池量产效率达到26.6%;基于高品质泰睿硅片和HPBC2.0电池技术，公司陆续推出集中式Hi-MO9组件和分布式Hi-MOX10组件产品，组件量产效率最高达24.8%。公司BC新品即将在2025年大量上新，2025年BC二代产品的出货有望达到30GW。

美国组件产能投产，美国市场市占率有望迎来拐点。2024年前三季度公司在美国市场的出货1.6GW左右，市占率同比下滑明显。随着公司在美国合资工厂产能持续提升，公司在美国市场市占率有望迎来企稳回升。

投资建议：公司作为光伏一体化龙头，技术迭代引领行业，随着产业链报价见底，公司盈利水平有望得到修复，同时受益于在新技术上的投入与突破，公司HPBC2.0有望迎来加速放量。短期受到上游原材料波动、光伏行业竞争加剧影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为801.86亿元、1038.46亿元、1325.78亿元;归母净利润分别为-76.00亿元、50.41亿元、83.69亿元，对应EPS分别为-1.00元、0.67元、1.10元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。