郑煤机(601717)：煤机汽零业务双驱动 利润持续提升

郑煤机8月28日发布2024年半年度业绩报告：2024年H1公司实现营业收入189.53亿元(同比+4.01%);归属于上市公司股东的净利润21.62亿元(同比+28.56%);其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.37亿元(同比+29.25%)。

投资要点

煤炭行业资本开支维持高景气，煤机设备需求放大

煤炭行业处于上行周期，煤炭固定资产累计投资额稳步上升，带动煤机设备需求稳步提升。2024年1-7月，煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长10.5%，煤炭行业资本开支仍处在上行周期。煤矿机械行业承担着为煤炭工业提供技术装备的任务，是保障煤炭工业健康发展的基础，是煤炭工业结构调整、优化升级和持续发展的重要保障。郑煤机作为全球规模最大的煤矿综采装备研发、制造企业，深化“三位一体”的成套营销模式，灵活创新销售手段，努力稳定市场份额，国际市场、成套化销售项目订单持续提升，销售收入及盈利能力再创新高。

汽车零部件业务加速放量，市场占有率有望提升根据统计，2024年上半年，我国汽车产销量分别达1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，其中新能源汽车产销量分别达492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达35.2%，汽车行业短期持续复苏。公司汽车零部件板块紧跟市场趋势，优化业务结构，核心零部件优势地位持续巩固。亚新科乘用车和新能源领域减震密封业务持续放量，空气悬架系统主要零部件、电池冷却板及底盘杆件业务成功获得客户定点，实现了从零到一的突破;索恩格12V起动机和48VBRM业务呈现出良好的增长态势，北美业务增长迅猛，售后业务发展顺利。未来随着产能提升项目建设和工厂数字化升级，公司汽车零部件市场占有率有望进一步提升。

业绩同比改善，盈利能力显著提升

2024年H1公司营收同比增长4.01%，归母净利润同比增长28.56%。煤机板块：2024年H1营收占比50%，煤机板块营收同比增长4.41%;归母净利润同比增长27.61%，主要系煤机板块收入结构优化，材料成本下降，利润率较高的产品收入占比提升，推动了利润的上升。汽车零部件板块：2024年H1营收占比48%，板块营收同比增长3.58%，归母净利润同比增长54.05%，主要系亚新科的新能源汽车业务快速增加(较同期+20.37%)，推动了利润的提升。

盈利预测

预测公司2024-2026年收入分别为399.89、443.93、488.32亿元，EPS分别为2.15、2.43、2.77元，当前股价对应PE分别为6、5、4倍，考虑到煤炭板块营收稳步增长，汽车零部件板块业务加速放量，给予“买入”投资评级。

风险提示

市场下行和竞争加剧风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险;海外市场运营风险。