涨幅吊打隆基和宁德，今年最靓的仔之一，石英股份还有多少潜力可挖？

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石英股份毫无疑问是这两年最资本市场上最靓的仔之一，过去一年多时间里，从最低点到最高点，涨幅超过10倍，那么现在市值超过400亿的它，究竟未来是否还有潜力，尤其在三季报出来后，市场争议比较大的情况下，有追踪一下的必要。

01 石英股份2022年三季报简析

2022年前 3 季度收入 12．3 亿元，同比增长 81．5％；归母净利润 5．7 亿元， 同比增长 225％；扣非净利润5．69亿，同比增长250％。具体到Q3，单季度收入 5．37 亿元，同比增长 125 ％，环比增长22．9％；归净利润 2．81 亿元， 同比增长 348％，环比增长39．8％；扣非净利润2．79亿，同比增长371．77％，环比增长 40．2％。

毛利率也大幅度增加，前三季度毛利率达到64．08％，相比去年同期增加了19．39个百分点。Q3毛利率69．04％，环比增加了5．43个百分点。

这个业绩初看是非常不错的，尤其是涨幅非常亮眼，可以看出来公司确实受益于过去石英砂的紧缺，也算不辜负此前市场对它的追捧。

但实际来看，这个业绩是低于市场的预期的，虽说按照此前券商们对它今年业绩预期平均8．8亿的净利润，从三季报看，全年超过9个亿应该没啥困难，但在今年最高涨了4倍，回落后也近翻倍的涨幅面前，还是低于市场的预期了。

这也是三季报出来后第二天就被砸了一波的原因，不过这也不代表石英股份后面就没有机会了，因为高纯石英砂有非常大的概率会成为明年光伏行业里比较紧缺的环节，甚至是为数不多的几个环节之一。

02 高纯石英砂存在供需缺口

虽然现在市场都认为石英股份属于一家光伏产业领域的公司，但实际上高纯石英砂的用途是非常广泛的，在半导体、电光源和光伏都有应用，光伏领域里主要用来生产单晶石英坩埚。

现在光伏单晶硅的制备主要采用CZ法，步骤主要有加料→熔化→缩颈生长→放肩生长→等径生长→尾部生长。

与硅熔体直接接触的就是石英坩埚，它的纯度对于晶体的生长影响非常大，纯度越高，晶体生长越好。而石英坩埚的几何尺寸和外观等生产工艺都是确定的，纯度主要由原材料石英砂决定的。

由于石英坩埚占下游硅片的成本占比只有 1％左右，但石英坩埚的质量好坏影响却非常大，下游企业倾向于尽可能使用质量较优的高纯石英砂。

这也是过去这一波石英砂稀缺的原因，归根到底，涉及自然矿产的资源，都容易出现供需不匹配的问题。 就跟锂矿分布比较集中一样，高纯石英矿的分布同样非常集中，甚至比锂矿还要集中，目前适合生产光伏单晶石英坩埚的矿源主要在美国和印度两地，处于绝对垄断地位。

不只是石英矿藏有垄断属性，石英矿的提纯也具备很高的技术含量，结果就是目前全球的光伏坩埚高纯石英砂主要由美国的美国尤尼明、挪威TQC，然后就是国内的石英股份三家公司具提供，竞争格局非常不错。

今年光伏行业对于高纯石英砂的需求量在6－7万吨左右，但全球总供给量也就6万左右，出现供给缺口，预测明年大概率供需紧张，供应量将达到10万吨，但需求量却有望超过12万吨，缺口继续拉大。

考虑到石英坩埚对于单晶拉棒的质量影响非常大，成本占比又非常小，供需缺口之下，上游的高纯石英砂存在比较大的涨价空间。

明年高纯石英砂行业有望延续今年量价齐升的局面。

石英股份值得看好，除了直接受益于高纯石英砂这两年的量价齐升之外，也是因为公司过往的发展历史非常励志。

03 励志的石英股份

公司原来只是一个石英矿玻璃厂商，属于低端的石英矿加工企业，却一直砸钱搞研发，后面陆续掌握了高纯石英砂提纯，以及高纯石英管、棒、砣生产的多项自主知识产权和专有技术，2009年突破了高纯石英砂提纯技术，打破了美国尤尼明公司的垄断。

目前石英股份的提纯技术，已经可以比肩尤尼明公司了，石英砂的钙、铜、镍等元素含量已经降到了跟尤尼明同样的水平，部分产品甚至杂质含量更低、质量更优。一跃成为国内唯一能够规模量产高纯石英砂企业。

难能可贵的是，公司多次拒绝了外国企业的收购请求，避免了中国在这方面再一次被掐脖子。

即使不看光伏行业，石英产品的下游应用领域也是很广的，尤其是半导体领域，公司的石英管、棒、锭材料等产品分别在2019、2020年、2021年等通过了过东京电子和美国Lam、美国应用材料等下游厂商的认证，后续有望受益于半导体产业的发展。

不过石英股份也不是不存在问题，它最大的问题还是上游的矿藏资源问题。

石英股份的高纯石英砂主要来自印度的高纯石英矿，未来是否会因为竞争对手下场抢矿藏或者政治因素导致上游矿藏供应出问题。

虽然可能性不是很大，毕竟矿藏出来还需要有提纯技术，才能卖出更高的价格，而国内企业中，目前石英股份的提纯技术是领先的，其他企业即使抢了矿也无法达到石英的提纯水平。如果是因为政治原因导致断供，则无可避免。

总的来说，石英股份虽然当前估值水平偏高了一些，但明年预期依然不错的情况，还是值得继续关注的。

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