12月动力煤将整体进入季节性去库阶段

11月，无论是主产区，还是中转港，无论是动力煤，还是炼焦煤，价格整体均呈上涨态势。进入12月，预计动力煤价格易涨难跌，炼焦煤价格有望继续偏强。

国内供给方面。目前，国内动力煤和炼焦煤价格均已经回到相对高位，煤矿生产利润较好。但是10月以来，山西、陕西、内蒙古均有煤矿安全事故发生，临近年底，为了防止煤矿安全事故发生，安全监管往往会加强。对于煤矿生产主体来说，在基本完成全年生产任务的情况下，也有煤矿会主动降低生产负荷，甚至阶段性停产检修，最终导致年底国内煤炭供应整体受到一定影响。

进口煤方面。1月至10月，我国累计实现煤炭进口2.53亿吨，同比减少约2300万吨。目前，从各方面情况来看，今年全年煤炭进口量大概率可能按照2018年的数量平控，控制在2.8亿吨左右，这样算下来11月至12月总共还有大约2700万吨的进口量。另外，从相关部门增加部分海关的进口额度以满足冬季用煤需求来看，再观察11月海运进口煤到港数据，11月煤炭进口煤量较10月的1372万吨可能会阶段性回升，但同比可能仍会偏低，12月同比会有所偏高。加上短期来自澳洲的优质焦煤和优质动力煤通关管理严格，将继续导致国内高卡动力煤和优质焦煤结构性紧缺。

下游需求方面。12月，我国动力煤消费将逐步达到冬季高峰，炼焦煤需求总体有望继续保持向好态势。进入12月之后，随着冷空气不断南下，自北向南气温将进一步回落，南方空调取暖用电需求也将逐步回升。与此同时，水电出力将进一步季节性下降，一方面，水电发电量下降将给火电留出更多空间，另一方面，水电增量减少对火电的挤压作用将会明显减弱。因此，12月火电发电量及电煤消耗将回升。

受以上因素共同影响，12月沿海地区火电发电量和电煤需求有望保持同比增长势头。考虑到目前沿海、沿江港口动力煤库存整体明显低于去年同期，进口煤通关管理又比较严格，在电厂日耗逐步回升、电厂库存较早回落的情况下，预计部分电厂电煤采购需求仍会相对较好。

对于炼焦煤来说，当前下游焦炭盈利情况仍然很好，焦化企业生产积极性很高，环保对焦炭生产影响也较小，虽有4.3米焦炉不断关停，但同时又有新建产能不断投产，炼焦煤需求总体有望继续保持向好态势。

从供需推演来看，主产区生产供应仍然受到一定抑制;进口煤管控仍然严格，预计11月至12月煤炭进口量同比增长有限;随着气温不断下降，再加上进入枯水期后水电对火电的挤压有望明显减弱，12月火电及电煤需求有望继续同比增长，12月动力煤将整体进入季节性去库阶段。再加上当前产地、港口以及电厂电煤库存整体偏低，预计12月动力煤价格整体仍是易涨难跌。

对于炼焦煤来说，临近年底，国内主产区安全监管导致产量受到一定影响，澳洲焦煤进口煤减少将导致沿海地区供需面临结构性问题，而需求在焦炭高利润刺激下将会有所保障，同时焦化厂对炼焦煤还有一定的冬储补库需求，这种情况下，预计12月国内炼焦煤价格将会继续偏强。