电动工具锂电池行业市场分析

? 市场概况

电动工具使用的锂电池是圆柱锂电池。电动工具用电芯主要应用高倍率电芯,根据应用场景电芯容量覆盖1Ah-4Ah不等,其中1Ah-3Ah主要为18650,4Ah主要为21700。功率要求为10A-30A不等,连续放电循环600次。

根据立鼎产业研究院,2020 年预计市场空间为150 亿人民币 ,远期市场空间约 220 亿元。电动工具单颗电池主流价格约11-16块钱,假设平均单价13元/颗,预计2020年销量约11．6亿颗,2020年市场空间约150亿元,预计复合增长率为10%,2024年市场空间约220亿元。

目前无绳电动工具渗透率超过50%。锂电池成本占比20%-30%,以此粗略计算,至2024年,全球锂电池市场规模至少将达到295．3亿-443亿元人民币。

综合以上两种估计方式,电动工具用锂电池市场规模在两三百亿左右。可见,相对于电动汽车用的动力锂电池,电动工具锂电池市场空间较小。

2019 年全球锂电类电动工具产量超过 2．4 亿台。前电动工具电芯每年出货约11亿颗。

单颗电芯容量从5-9wh都有,大部分为7．2wh,可推算目前电动工具电池装机量约8-9Gwh,立鼎产业研究院预期2020年装机量接近10Gwh。

上游是正极材料、负极材料、电解液、隔膜等,供应商有天力锂能、贝特瑞等。

2021年1月上旬起,由于原材料价格上涨,天鹏、鹏辉等多家圆柱电池厂开始涨价。可见,锂电池企业具有一定的成本转移能力。
下游是电动工具企业, 如:创科实业、日立、日本松下、metaBO、喜利得、锐奇股份、巨星科技、南京德朔、博世、牧田、施耐宝、史丹利百得等。电动工具竞争格局较集中,其中第一梯队为 TTI创科实业、史丹利·百得、博世,2018 年三家市占率分别约 18-19%,CR3 约 55%。电动工具产品可分为专业级和消费级,电动工具的终端需求中占比最大的商业建筑占15．94%、工业建筑占13．98%、装修及工程占9．02%、住宅建筑占8．13%、机械建筑占3．01%,五类需求合计占比达50．08%,下游建筑相关需求占比超过一半,可以看出建筑是电动工具市场最主要终端应用领域和需求来源。

另外,北美地区是电动工具最大需求地区,占全球电动工具市场销售额的34%、欧洲市场占30%,欧美地区合计占64%,是全球最主要的两大电动工具市场。欧美市场有着全球最多电动工具市场份额,原因在于其较高的人均住宅面积和世界前列的人均可支配收入。较大的人均住宅面积给予了电动工具更多的应用空间,同时也刺激了欧美市场对电动工具的需求,而高水平的人均可支配收入意味着欧美消费者具有较强的购买力,既有购买意愿又有购买能力,欧美市场得以成为全球最大的电动工具市场。

电动工具锂电池企业的毛利率在20%多,净利率在10%左右,具有典型的重资产制造业属性,固定资产高。和互联网、白酒、消费等行业相比,赚钱比较辛苦。

? 竞争格局

电动工具电池主要供应商为日韩企业,2018年三星SDI、LG化学、村田合计占据约75%份额,其中三星SDI为绝对龙头,占据全球45%市场份额。

其中,三星 SDI在小型锂电池方面的营收在60亿左右。

高工产研锂电研究所(GGII)数据显示,2019年国内电动工具锂电池出货量为5．4GWh,同比增长54．8%。其中天鹏电源(蔚蓝锂芯(SZ:002245)子公司)、亿纬锂能、海四达位列前三。

其他国内企业还有:鹏辉能源、长虹能源、德尔能、厚能股份、欧赛能源、天宏锂电、

山东威达(002026)、瀚川智能、凯恩股份、远东股份、国轩高科、力神电池等。

? 竞争关键要素

由于电动工具行业集中度不断提升,所以电动工具锂电池企业能否进入前几名大客户供应链至关重要。大客户对于锂电池的要求是:可靠性高,成本低,产能充足。

从技术上来说,蔚蓝锂芯、亿纬锂能、海四达、鹏辉能源、长虹能源都可以满足大客户的要求,那么关键的就是规模了。只有规模大的企业,才能保证大客户的产能,不断摊平成本,获取更高的利润,然后投入更高的研发,不断满足大客户的新需求。

亿纬锂能生产规模是90万只每天,蔚蓝锂芯是80万,长虹能源是40万,生产线都是从日韩进口的,以韩国为主。

生产线的自动化水平要高,这样产品质量的一致性高,才能进入大客户供应链。

一旦确认供货关系后,短期内不会轻易做出改变,进入其供应链的锂电池企业将会在一定时间内保持稳定的市场份额。以TTI为例,其对供应商的选择需要经历230次审核,历时将近2年。所有新供应商均需经过环境及社会标准筛选,且保证当中并无发现重大违规情况。

所以,国内电动工具锂电池企业都在拼命扩产能扩规模,进入百得、TTI这些大客户供应链。

? 业绩驱动因素

电动工具的替换比较频繁,有存量替换需求。

部分电动工具对于续航的提升,使得电池个数提升,从 3 串逐步发展至 6-10 串。

电动工具无绳化渗透率持续提升。

与有绳电动工具相比,无绳电动工具具有明显优势:1)灵活便携,由于无绳电动工具没有线缆,也不必依赖辅助电源,所以无绳工具提供了更大的灵活性和便携性;2)安全性,在多个项目或狭小空间工作时,无绳工具允许使用者自由移动,而不会绊倒或缠绕电线。尤其是对于需要经常在工地上走动的企业或承包商来说,安全问题至关重要;3)容易存放,无绳电动工具通常比有线工具更容易存放,无绳钻、锯子和冲击器等东西可以放在抽屉里、架子上,通常都配有单独的存储容器,用来存放工具及其附带的电池;4)噪音小,造成的污染更小,可工作时间更长。

2018年电动工具无绳渗透率为38%,规模为171亿美元;2019年为40%,规模为184亿美元。随着电池和电机技术进步、成本下降,未来无绳渗透率将保持快速上升趋势,将激发消费者更换需求,且无绳电动工具均价更高有助于扩大市场规模。

相比电动工具整体,其中大型电动设备无绳渗透率还比较低,2019年大型电动设备无绳渗透率仅为13%,市场规模仅为43．66亿美元。大型电动设备一般体积较大并具有更大的动力,通常有其特定的用途,例如燃气动力高压清洗机、框架逆变器、湖泊除冰机等。大型电动设备无绳渗透率较低的原因主要有两点:1)对电池的输出功率和能量密度要求更高,要求更复杂的电池系统和更严格的安全保障,造成无绳大型电动设备技术难度和成本都较高;2)目前主要厂商并未将无绳大型电动设备作为研发重点。但是随着近几年新能源汽车的蓬勃发展,大型动力电池的技术取得了长足进步, 未来大型电动设备无绳渗透率还有很大的上升空间。

国产替代:国内厂商成本优势显著,在技术层面没有显著差异的背景下,国产替代已成为趋势。

近年来国内亿纬锂能、天鹏已进入 TTI、百得等一线品牌商供应链,主要原因是1)技术层面,国内头部厂商已与日韩龙头差距不大,电动工具特殊的应用场景,导致需要快充快放,因此需要高倍率电池,而过去日韩企业在高倍率电池的技术积累有一定优势,但随着近年来国内企业相继突破了 20A 放电电流的瓶颈,技术层面已满足了电动工具的基本需求,因此电动工具已进入到以成本竞争为主的阶段。

2)国内成本显著低于海外厂商,价格优势将助力国内厂商不断抢占日韩份额,从价格端看,天鹏各产品的价格区间为 8-13 元/颗,而三星 SDI 的价格带为 11-18 元/颗,对应同类型产品对比看,天鹏的价格较三星 SDI 低 20%。

除了TTI之外,目前包括百得、博世等都在加快中国圆柱电芯的验证引入。基于国内电芯厂在高倍率圆柱型电芯领域的进展加快,在性能、规模、成本等综合优势加持下,电动工具巨头对于电芯供应链的选择已经明显转向中国。

2020年因受新型冠状病毒肺炎影响,日韩电池生产企业产能不足,导致圆柱三元锂离子电池市场供货紧张,而国内较早恢复正常生产,产能得以弥补相关缺口,加速了国产替代进程。

此外,电动工具行业景气度与北美房屋数据存在高度正相关。自2019年初北美房地产市场持续火热,预计2021-2022年北美电动工具终端需求将保持高景气。另外,截至2020年12月季调后北美零售商库销比仅1．28,低于历史上1．3-1．5的安全库存,将开启补库需求。

美国房地产市场正处于高景气周期中,将拉动北美市场对电动工具的需求。美国住房抵押贷款利率处于历史较低水平,美国房地产市场景气度将得以持续。以30年期的抵押贷款固定利率为例,2020年由于新冠疫情的影响,美联储多次实施宽松货币政策,30年期抵押贷款固定利率最低值触及2．65%创下历史新低。预计美国已开工新建私人住宅数最终可能会超过250万套,创下历史新高。

与房地产相关的终端需求与库存周期共振向上,将会有力拉动电动工具需求,电动工具企业将在此轮周期中受益匪浅。电动工具企业的增长也会有力拉动上游锂电池企业。

综上,电动工具锂电池未来三年预计都处于景气期,国内前几名都会受益于国产替代:亿纬锂能、蔚蓝锂芯、海四达、长虹能源等。亿纬锂能还有动力电池等其他锂电业务,也都前景很好,公司具备技术、规模优势,战略前瞻能力强,竞争优势明显;蔚蓝锂芯虽然锂电板块高增长,但还有LED和金属物流业务,业务比较庞杂;海四达还没有上市;长虹能源在新三板精选层,虽然规模相对较小,但是成长很快;除了锂电业务,还有一半多是碱性干电池,增长也不错,未来转板IPO概率很大。

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