中报大超预期却暴跌，这个新能源龙头怎么了？

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“这是新能源大爆炸的第432篇原创文章”

中报业绩超预期却大跌，究竟是利好出尽，还是市场有鬼？

昨天咱们追踪了宁德时代的2022年中报，很明显它的中报是超预期的。

01  里外不是人的宁德时代

但第二天它的走势是这样子的，甚至还把市场给拖下水了。

当然了，24日的大崩盘，任正非的锅更大一点，他在公司内部的发表的寒冬论的文章，刷爆网络，也引发了市场对于经济增长，以及成长赛道资产的担忧，引起一些人的抛售。 但宁德时代的锅肯定也是逃不掉的，因为它的2022年中报出来后，市场对它的逻辑又变了！

你的中报超预期，而且还是在上游锂盐价格依然在高位运行的情况下，取得的超预期表现，说明你已经把上游原材料涨价的成本压力，顺利的向下游传导了。

也就是下游主机厂商都沦为了你的打工仔，你就是行业最大的吸血鬼，这势必引发它们对你的加速逃离，另外，主机厂商将成本压力向下游转移，可能会导致销量减少，反而过降低了对动力电池的需求量，总之，你接下来的日子将会越来越难过。

而你这还怪不了别人，这是你咎由自取的！ 说实话，对于市场这样的逻辑转变，leo是感到哭笑不得的，只能说：枪打出头鸟，木秀于林风必摧之，现在的宁德时代左右都不是人就对了。

要知道，在刚刚过去的几个月前，也就是一季报刚出来的时候，市场的逻辑可不是这样的！

一季度由于上游锂盐价格狂飙，动力电池厂商还没有来得及将成本压力向下游传导，几乎都是增收不增利，甚至卖的越多，亏得越多的局面，宁德时代也不例外，一季度营收增长幅度高达153．97％，净利润却同比下滑23．62％，扣非净利润更是同比下滑了41．57％ 。

然后市场就哗然了，纷纷嘲讽宁德时代不行了，跟其他电池厂商没啥两样，它已经失去了行业的掌控力，龙头地位不保了，因为它没有能力将成本向下游转移，然后又是一通砸盘。

利润没有起来，你说它没有能力将成本向下游转移；现在利润起来了，你又说它没有行业担当，是吸血鬼，只管自己吃饱，不管下游死活。 妥妥的猪八戒照镜子，里外不是人。

不得不说，有时候市场的逻辑真是太搞笑了，完全就是鬼故事，咱们做投资的时候，要关注逻辑，但对于一些市场逻辑咱们必须有清醒的认识，靠谱的逻辑应该是基于一些特点的事实的。

02  宁德时代的逻辑

宁德时代靠谱的逻辑应该是什么呢？

首先，行业依然处于发展的早期阶段。

虽然国内的新能源汽车渗透率已经逼近25％，虽然不算低了，但也还没有超过1／3，更不要说放眼全球，渗透率还不足10％，依然有足够大的成长空间。

更不要说光伏、风电等新能源行业占全球能源的比例依然极小，两者加起来占比还不到10％，未来还有极大的成长空间，储能的发展空间同样巨大，正常来说，储能龙头只能是电池龙头。

其次，竞争问题。

这个确实是无法回避的问题，下游车企要努力的摆脱对宁德时代的依赖也是很正常的，任何企业都会努力保障自己的供应链安全。

甚至从更长期的时间维度而言，新能源汽车产业链的话语权一定属于下游主机厂商，这就是为什么，长期看，在比亚迪和宁德时代之间，leo更看好比亚迪的原因。

但是在中短期，比如3到5年之内，由于动力电池技术依然存在很多可能性，新能源汽车又在快速放量的情况下，主机厂商很难完全摆脱对电力电池巨头的依赖。

即使后面随着动力电池的技术路线越来越成熟，行业话语权逐渐转移到下游主机厂商上面，由于社会分工的作用，依然具备规模优势，它的产品更具性价比，下游主机厂商也很难完全摆脱对宁德时代的依赖。

这也是为什么此前宁德时代不布局上游锂矿资源的原因，宁德时代其实是一个很典型的技术导向型公司，说这是创始人的理念也好， 偏执也好，但也正是因为它的这种技术导向型，才决定了宁德时代的竞争力。

03  宁德时代没有那么糟

最后一点，也是此前leo一直在强调的：投资难免要关注行业竞争问题，但对于真正优秀的公司，这个问题却不算大问题，因为管理层比投资人更懂得如何去应对行业的竞争。

这不，车企各种嚷嚷着要摆脱宁德时代，但今年上半年它在全球动力电池市场的份额升至34．8％，同比提升6．2个百分点，给人的感觉就是主机厂商就像深陷泥潭的人，越挣扎，陷得越深。

而且此前因为对于技术导向的偏执，忽略对上游锂矿资源的布局，被骂没有格局，宁德时代也开始在补齐这块的短板了，今年和永兴材料成立合资公司，去江西搞云母锂。

总的来说，宁德时代的未来依然非常值得期待，真不像一些人说的那么不堪。

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