神雾环保上半年净利增长59% 关联交易迷雾待揭秘

神雾环保2017年在工业节能环保领域的竞争优势具体表现在以下几个方面

技术创新优势

神雾环保是北京市首批重新认定的高新技术企业，被北京科博会认定“中国节能减排技术创新专家”、“自主创新企业”，是北京市认定的火炬计划项目企业。

报告期内，公司研究院加强科研立项与研发工作，引进研发人才，加大研发投入，为技术创新、业务拓展和在建项目工程建设提供强劲的技术支持。报告期内，公司新申请专利37项，获授权36项。截至报告期末，公司专利权数量已达115项。

节能环保综合服务优势

2017年8月，公司与新疆能源集团托克逊洁净环保科技有限公司签署《新疆能源集团托克逊洁净能源多联产一期工程热解项目EPC总承包合同》，合同金额暂定28.62亿元。该项目将公司自主创新的预热炉热解技术拓展至煤热解及化产领域，产品主要为兰炭、1#轻质油和2#轻质油，开拓了煤炭利用新路径，突破了长期困扰我国煤炭高效清洁利用的技术瓶颈，有着显著的经济效益、生态效益和社会效益。

进军乙炔化工下游业务，积极实施“乙炔+”战略

2017年7月，公司与乌海洪远签署《乌海洪远新能源科技有限公司乙炔化工新工艺40万吨/年多联产示范项目工程采购施工总承包合同》，合同金额594,749万元。以乌海洪远项目为起点，启动“乙炔+”战略，为业主方打造全流程、一站式的节能、环保、增效的乙炔制烯烃示范工程，与煤气化法制烯烃、石油天然气制烯烃工艺同台竞争，拓展我国煤炭清洁高效利用的全新路径。

目前，乌海洪远项目（电石段）工程正在加紧建设，而下游化产段合同的签订及执行后，公司已完整承揽乌海洪远项目乙炔化工全流程建设，并将继港原项目成功验证公司“蓄热式电石生产新工艺”的先进性之后，力争在乌海洪远项目上率先验证公司“乙炔化工新工艺”全流程的技术先进性与经济性，致力于打造首个乙炔化工全流程示范工程。

神雾环保表示，2017年8月16日，《关于汞的水俣公约》在我国正式生效，明确提出氯乙烯单体生产工艺要减少汞催化剂的使用。该公约生效将对神雾环保乙炔加氢生产乙烯工艺在电石下游的PVC合成市场带来又一巨大的改造市场。目前国际上基本都采用石油乙烯氧氯法生产PVC，但国内约80％的PVC是由电石法生产的，即由乙炔直接生产的。随着该公约实施，国家将下大力气控制汞的使用，这将对我国现有用乙炔和含汞催化剂来生产PVC的传统工艺产生较大冲击；由于至今无汞催化剂一直还未被攻克，将促使国内现有电石法PVC工艺只能逐步转向乙烯法制PVC。目前公司掌握乙炔加氢制乙烯的核心技术，可由乙炔和氢气先生产乙烯，再采用国际上成熟的乙烯氧氯法生产PVC，实现电石法PVC的无汞化生产工艺。因此，公司又可面向现有电石法PVC企业提供下游PVC合成的新的技改路径，以适应《关于汞的水俣公约》的强制性要求。这将对公司市场空间拓展和经营业绩提升产生较大积极影响。

关联交易备受质疑 神雾双雄停牌中

2017年5月底，叶檀财经发文神雾环保利用关联交易实现业绩增长套路、质疑神雾节能2016年年报现金未正常回流及毛利率过高等问题，招商环保公用事业用微信“怼”称叶檀哗众取宠，对此一一反驳。（详情请看《神雾环保与神雾节能被集团资本套路玩转》），受此影响，神雾系股票一度跌停，市值蒸发56亿元。

此事也引起深交所的关注，5月25日深交所提出问询函，深交所同时要求神雾节能详细列表说明2016年四个季度及2017年第一季度的营业收入、成本、毛利率情况，说明公司分季度收入大幅波动的原因，是否存在突击确认或跨期确认收入、结转成本费用等情形。并请会计师结合对相关认定所做的审计工作，就上述事项发表意见。深交所还要求补充说明印尼大河项目合同总金额、报告期内的完工进度，项目的收入，该项业务毛利率高达70.51%的原因；说明与甘肃金川神雾关联交易是否违背承诺等问题，同时请审计师对此发布意见。此外，深交所还关注公司2016年末大额预付账款和结转情况，以及向集团拆借3亿元是否构成控股股东非经营性资金占用等问题。

6月4日神雾环保与神雾节能公告回复深圳证券交易所年报问询函，对日前市场关注的神雾环保关联交易，神雾节能毛利率、回款等问题进行了披露。至此神雾集团质疑案暂告一段落。

然而暂时企稳之后，暗流又突然喷涌而出，7月10日临近午盘，神雾环保和神雾节能双双跌停，收盘价创出近4个月以来新低。截至当天收盘，神雾环保跌停，神雾节能触及跌停板后尾盘打开跌停，多家机构抛售神雾系股票，大笔大单资金“出逃”。此次股价再度大跌，让“关联交易”话题重回投资者视野，有的投资者认为关联交易容易暗藏利益纠葛；有的则抱怨，市场对“关联交易”过于敏感。

7月17日开市时神雾环保与神雾节能均临时停牌，当日盘后，两家公司齐发公告，宣布停牌系控股股东神雾集团拟筹划涉及公司的重大事项。截止8月23日，神雾环保虽然发布半年业绩报告，但企业仍在停牌中，具体情况将继续跟进。