侨银环保：盈利下滑隐忧 子公司疑点重重

固废网讯:上月底，旗下有着逾两万环卫工人的城乡环保公司侨银环保的上市申请获得了证监会通过。本次公司拟募资金额为3.31亿元，其中2.84亿元投入到“侨银环保城乡环境服务项目”，另外4688.16万元则将被用于“智慧环卫信息化系统平台升级项目”。

虽然目前侨银环保已经成功过会，但览富财经发现，公司目前盈利下滑，多家子公司亏损的问题依然存在。

盈利能力存疑

侨银环保全称为侨银环保科技股份有限公司，公司主要从事城乡环境卫生一体化管理服务，具体业务涵盖城乡环卫保洁、生活垃圾处置、市政环卫工程和其他环卫服务。2015-2017年及2018年上半年侨银环保营收规模呈现扩张态势，公司营业收入分别为5.26亿元、8.62亿元、11.87亿元、7.32亿元。

然而在营收扩张背后，侨银环保的盈利表现似乎与其并不匹配。2015-2017年及2018上半年，公司净利润分别为5366.36万元、9880.34万元、9813.01万元、5746.69万元。其中2017年净利润同比出现了小幅下滑。

从直接反应企业主营盈利能力的扣非净利润上看似乎更能说明侨银环保目前存在的问题。

数据显示，侨银环保2015年-2017年扣非后的净利润分别为5373.06万元、9556.43万元、9298.55万元，其中侨银环保2017年扣非后的净利润较2016年下降了2.7%。

事实上，侨银环保这种增收不增利的问题不容小觑。先前因为相关政策所向，许多资源向环保行业倾斜，侨银环保此前受到了较多税收优惠。

数据显示，侨银环保2015年-2017年税收优惠合计分别为1969.31万元、1709.86万元、3071.32万元，占当期利润总额的比例分别为33.05%、14.93%、29.63%。

2017年侨银环保获得了更多的税收优惠，可其盈利效益非但没有出现增长，反倒呈现下滑状态，这不得不让我们对公司的经营情况抱有疑问。另外，如果国家相关税收优惠政策发生变化，从而导致侨银环保未来不能享受所得税三免三减半或者增值税即征即退税收优惠政策，将会对侨银环保利润产生一定的影响。

多家子公司亏损

侨银环保的多家子公司也存在不少疑点。

览富财经注意到，截至招股说明书签署日，侨银环保共拥有多达 40 家子公司，这些子公司在报告期许多都呈现营收为0，净利亏损等状态。同时不少子公司在2017年下半年至2018年上半年期间成立。

例如控股子公司侨绿固废、贵州侨银、青海侨银等，这些子公司在2017年和2018上半年都呈现亏损状态。

成立于2017年10月之后的习水侨银、深圳侨阳等公司，由侨银环保全资控股，目前处于营收为0以及小量亏损的状态。

据览富财经初步统计，在侨银环保这40家控股子公司中，有17家报告期出现亏损，有超过20家在2017年下半年后才刚刚成立。

为何在递交申报材料之前突击成立这么多家子公司？且不少子公司还存在营收为0，净利亏损拖累侨银环保业绩的情况，公司这样操作的目的是什么？

有业内人士分析称，成立子公司可以进行一些债务、债权的分割。为会计操作上提供便利，让上市的报表更加完美。另外这样也可以把此前成立的多家子公司顺利装入上市体系，如果上市后成立再就会涉及信披问题。在上市之后未来还可以借着上市公司体系把这部分出售子公司或置换资产。

目前，侨银环保“操作”的真实目的还无从得知，或许只有时间才能给予我们答案，览富财经将持续关注公司IPO进展情况。

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