重卡阳春背后：未来两三年，我们大概率处于一个温和复苏周期

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。作者愚老头，在雪球设有同名专栏。

重卡是周期的灵魂产品，重卡的销量波动，就是周期的脉搏。

不知不觉，重卡龙头中国重汽，自前期低点以来已经反弹超过50个点了。 这个反弹高度，显然是闪瞎了众多等等党的狗眼。

重卡繁荣背后，发生了什么？

01反弹背后的支撑

市场当然有自己的理由，你看这个销量。

按照中汽协批发数据，2023年2月共销售汽车7.72万辆，同比增长29%，终结了自2021年5月份以来，连续21个月的同比下降趋势。

另外一个对反弹的支撑是小区间的周期。如果我们将2006年以来中国重卡月度销量的同比增速做一个简单的平滑，也就是上图中间的这根红线。我们可以很明显的发现，这根红线虽然整体还在0以下，但已经表现出非常明显的抬头趋势。

也就是说，中国重卡销量，同比角度明显已经开始进入了上升趋势。而且，从周期的角度，目前还处于鱼头鱼身子阶段，离鱼尾还早。

02等等党的坚定支撑

等等党也有自己作壁上观的理由，我们同样上图。

重卡在2010年达到了短期年销量高峰102万辆，下一次高峰出现在2020年，162万辆，中间的谷底是2015年55万辆，从形态上是一个完美的10年长度的朱格拉周期。

从2020年开始最近3年的重卡走势也完美的复刻了2010年之后3年的走势。2011年重卡销量小幅回调13%，随后2012年短期触底，下滑28%，2013年小幅反弹，2024年销量基本持平，2025年出现10年大底。

2020年销量高峰之后，2021年同样是小幅回调14%，2022年继续回调，下滑54%，如果按照2010-2015年的走势，大概率是2023年反抽，2024年基本持平，2025年又出现一个大底，销量大概会低于2022年。

总之就是，重卡现在的同比回正，是下行趋势中的短期反抽，没有改变中期下行的趋势，这是等等党的核心逻辑。

如果用叉车和机床的同比增速做成一张周期图，也可以做到逻辑上自洽。

2009年1月至2012年7月这一波持续42个月的基钦周期，波动非常剧烈，高点对应在2010年初，随后就是下行，重卡销量也是从2010年达峰之后就一路下行。从2009年到2019年经历了三个基钦周期，耗时10年，大约相当于一个朱格拉周期的时间，这也与重卡从2010年到2020年的这一个周期基本一致。

从图上我们还可以发现，朱格拉周期中间这一个基钦周期往往比较疲弱，对应的就是2012年7月-2015年8月这一段，时间也短。对应到我们今天的情况就是，从2023年开始的向上周期，大概率会是一个弱复苏，周期性体现的并不明显。

市场对于这次复苏反应的非常充分，通用机械的代表叉车、机床和刀具表现都不错。安徽合力创过新高，海天精工高位横盘，欧科亿和华锐精密都比较坚挺。当然除了市场热点的上面三个细分品类，大部分通用机械还在底部趴着。

因为是弱复苏，目前还处于向上的初期，基本面方面并没有特别直接的改善，利好利空交织，实际上这就是复苏初期的常态。 

安徽合力最近的大幅波动就是上述逻辑的体现。经济复苏现在刚刚开始，水温可能刚刚脱离冷水区，离沸腾还有很长一段距离。 

既然是弱复苏，就不要指望翻倍的行情了，50%的收益率预期可能刚刚好。