【行业观察】锂电池巨头之殇，宁德时代能否幸免？

4月的资本市场，锂电池巨头频频迎来投资者关注，不过关注点不再是业绩大幅增长，而是债务危机、业绩下滑。

锂电池巨头之殇

坚瑞沃能大幅亏损

4月1日，坚瑞沃能的一则债务违约公告揭开了公司的债务黑洞面纱，随即公司进入了危机模式。27日，坚瑞沃能发布的2017年报揭示了其真实业绩：2017年度公司实现营业收入96．60亿元，较上年同期增长152．88％，实现营业利润－36．37亿元，较上年同期降低788．83％，实现归属于母公司所有者的净利润为－36．84亿元，较上年同期降低966．82％；这与其稍早前发布的业绩快报大相径庭，快报显示：2017年实现营业总收入为101．81亿元，比上年同期增长166．55％；营业利润为7．13亿元，比上年同期增长 37．36 ％；利润总额为7．32亿元，比上年同期增长 31．24％；归属于上市公司股东净利润为5．22亿元，比上年同期增长 22．71％。

坚瑞沃能称，业绩变脸的原因是受国家新能源汽车政策补贴调整、子公司沃特玛业务扩张增速过快、应收账款回款较慢，资金链紧张等综合因素的影响，子公司沃特玛2017年度实现的净利润未达到盈利预测值，后续未来盈利预估与预期也会存在较大差异，收购沃特玛产生的商誉存在较大减值迹象，基于谨慎性原则，为更加真实、准确地反映公司截至2017年12月31日的资产状况和财务状况，公司对收购深圳市沃特玛电池有限公司时所形成的商誉计提了全额减值。

如此，未来坚瑞沃能业绩下滑似乎也顺理成章，其同日公布的2018年第一季度报告显示：2018一季度坚瑞沃能实现营业收入11．17亿元，较上年同期的27．83亿元减少59．88％；实现归属于母公司所有者的净利润为－3．19亿元，较上年同期的2．54亿元减少225．86％。

更要命的是，坚瑞沃能债台高筑且偿还困难。根据财报，截至2018年3月，坚瑞沃能的主要债务达221．38 亿元，其中：应付票据 100．09 亿元，应付账款 22．21 亿元，银行借款 54．74 亿元，融资租赁形成长期应付款 25．93 亿元，非金融机构借款 3．32 亿元，股东借款 15．09 亿元，而且已有19．98 亿元的债务逾期。

债务逾期引发的债务危机已经给坚瑞沃能的正常生产经营带来了负面影响。坚瑞沃能称，截至2018年3月底，公司开工率大约20％，部分生产型子公司暂停生产，材料需求量减少。同时，供应商的支付条件也比之前更加严苛，在全额付款的条件下才能维持正常供货，假如公司无法解决资金问题，那么会对公司维系正常生产经营、持续经营造成风险。

显然，坚瑞沃能已经开始陷入了“债务逾期引发经营困难，业绩下滑，而业绩下滑又导致偿债能力减弱，剩余债务大概率逾期”的恶性循环，其面临的危机大有愈演愈烈，甚至危及其生存之势。

如果说坚瑞沃能的业绩下滑还在预料之中，那么另一锂电池巨头——比亚迪也出现业绩大幅下滑情况，则有些出人意料。