借壳上市 北汽新能源欲跑进A股

时间已经来到2018年，此前传言的北汽新能源计划2018年2月上市的消息，又出现大动作。就在年前，成都前锋电子股份有限公司（S*ST前锋）发布公告称，控股股东四川新泰克收到首创资管和北汽集团通知，北京市国资委同意将首创资管直接持有的四川新泰克100％股权无偿划转至北汽集团。

这就是说，北汽集团将成为S*ST前锋间接的控股股东。然后，S*ST前锋再收购北汽集团下属的北京新能源汽车股份有限公司等相关资产。这样，北汽新能源就完美实现了借壳上市的愿望。

可是，这一切还在操作当中，并没有落槌定音，随时可能出现变数。一方面，S*ST前锋十年股改不成，这一次依然在提示投资者注意相关风险；另一方面，北汽新能源的销量虽然持续领跑市场，但是，并没有满足“连续三年盈利”的上市条件。

总体来说，北汽新能源确实是加快了上市的脚步，不过究竟何时才能跑进A股市场，仍难预计。

S*ST前锋是完美的“壳”

S*ST前锋是目前A股市场上仅有的两家尚未完成股权分置改革的上市公司之一。其实，早在2007年，成都前锋电子股份有限公司就提出了股改方案，该方案却10年未成行。

2016年9月13日，S*ST前锋称筹划与股权分置改革有关重大事项，申请停牌。截至目前，股票停牌时间已经长达将近15个月，照样没有股改推进的详细消息披露。在这期间，不少投资者将公司告上法庭。据不完全统计，公司目前涉及证券虚假陈述责任纠纷诉讼就有53起，涉案金额达到6300余万元。

就在这个时候，资本市场传来消息：首创资管直接持有的四川新泰克100％股权无偿划转至北汽集团。四川新泰克持有S*ST前锋8127万股股份，占成都前锋电子股份有限公司总股本的41．13％，为公司的控股股东。股权转让完成后，北汽集团就将成为S＊ST前锋的间接控股股东，更令人欢喜的消息是，北汽集团打算继续推进S＊ST前锋的股权分置改革，并筹划收购北汽集团下属的北京新能源汽车股份有限公司等相关资产注入这家上市公司。

S*ST前锋这几年的日子是不好过的，甚至只能靠卖房度日。最新一期2017年三季报显示，公司前三季度的营业收入约为2207万元，同比增长340．66％；归属于上市公司股东的净利润仅为36．9万元，同比增长105．91％。虽然公司实现扭亏，但原因是“本期出售投资性房产，导致收入增加，净利润较上期增加。”2016年以来，S*ST前锋已经三次宣布对外出售房产，累计套现超过3000万元。

更要命的是，S*ST前锋2015年和2016年连续两年归属上市公司股东的净利润发生亏损，而且2016年度营业收入低于1000万元。公司如果2017年经审计后的归属上市公司股东的净利润为负或者营业收入再低于1000万元，公司股票很可能会在2018年度被暂停上市。如此看来，S*ST前锋已经滑落到了退市的边缘。

不过，对于北汽新能源来说，这是一只比较完美的“壳”，因为S*ST前锋基本上已经没有什么主营业务，负债也不是很高。

双赢的选择

北汽集团本身是业内较早布局新能源领域的车企。2009年11月，北京新能源汽车股份有限公司就正式成立了。目前，北汽新能源推出了EH、EU、EX、EV、EC、LITE六大系列车型10余款纯电动乘用车，主力车型有EC180、EU260、EX260、EV160、EH300、物流车等，已经覆盖到多个级别市场，成为目前中国新能源市场上产品谱系最长的新能源车企。

此外，北汽新能源的销量也一直不错。2014年至今，北汽新能源累计销量已经超过15万辆，位列国内纯电动汽车市场保有量第一名，也是国内首家进入“10万俱乐部”的新能源车企。乘联会最新发布的数据显示，2017年11月份，北汽新能源销量为1．93万辆，较上年同期暴长3倍；2017年1－11月，北汽新能源累计销量为8．6万辆，较2016年同期的长幅也接近50％。

其实，北汽新能源还有更长远的规划，那就是到2020年，产销量达到65万辆，营业收入达到600亿元，市值突破1000亿元。近日，北汽集团还提出从2018年开始，北汽新能源汽车要向全新的发展阶段进化，开启以全面新能源化为重要特征的北汽集团新能源汽车发展2．0时代，全面实施“引领2025战略”。这些目标的实现，都需要大量的资金支持。所以，只有北汽新能源借壳成功上市，才算具备了募集资金的平台。

与此同时，S*ST前锋也急需借助这个机会完成股改。一位证券界资深人士给时代周报记者分析说，S*ST前锋不完成股改，正面临很多困难：一是不股改大股东的股票一直无法流通，会影响公司的发展；二是不股改将无法从资本市场进行融资，这就丧失了上市公司的融资用途；三是不股改公司股价涨跌幅上限是5％，对于股份的流通性不利。所以，对于只能依赖“卖房”保壳的S*ST前锋来说，这恐怕是最后的机会。

冲刺A股

北汽集团对于发展顺利的北汽新能源的规划，一直都是未来独立上市。北汽集团董事长徐和谊就曾多次在不同场合表示，北汽新能源要单独上市。不过，等到具备上市公司的盈利要求后单独上市，显然没有通过借壳的方式速度快。如果北汽新能源顺利上市，那么将成为继福田汽车、北汽股份后，北汽集团旗下的第三家整车上市公司，也是国内资本市场新能源整车的第一股，不仅领先于同属国企的东风、一汽、长安，也超过了机制和体制更为灵活的吉利和长城。

北汽新能源其实已经为上市准备得差不多了。目前，北汽新能源共计有33家股东，仍然是一家国有控股混合所有制公司。其中，北汽集团等8家国有及国有控股股东合计持有公司67．55％股份、23家社会资本股份合计持有公司32．04％股份，还0．41％的股份归属员工持股平台。另外，2017年6月份，北汽新能源还与戴姆勒签署了一份协议，戴姆勒也将战略投资北汽新能源。产量方面，目前北汽新能源有北京采育、青岛莱西、河北黄骅以及北汽镇江四个工厂。

此外，由于部分车型与绅宝品牌车型的车身相同，北汽株洲工厂也在生产北汽新能源车型的车身。但是，单独上市的硬性指标还是没达到：有关数据显示，北汽新能源2016年净利润为1．87亿元，而2014年和2015年分别亏损2．44亿元和1．94亿元。这意味着，要满足连续三年盈利的上市条件，北汽新能源至少要等到2019年。

汽车行业资深分析师张志勇对时代周报记者表示，北汽新能源即便借壳成功上市，也依然面临严峻的市场层面的挑战，特别是2018年，新能源汽车补贴政策大幅退坡，新能源汽车市场将会出现大变化。北汽新能源能博得资本市场青睐的，恐怕也只有继续加大纯电动汽车销量，积攒大量的可供交易的新能源积分。不管怎么说，北汽新能源正在上市的路上加速奔跑，只要成功跑入A股市场，就将推动新能源汽车行业的快速发展，甚至给整个行业带来新的春天。

来源：中国经济网